时隔三年，主板新股上市首日再现破发！全面注册制下破发将成常态？

时隔三年，又有主板新股上市首日破发。

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3月29日，江苏徐矿能源股份有限公司（简称“苏能股份”，600925）、福建海通发展股份有限公司（简称“海通发展”，603162）、苏州未来电器股份有限公司（简称“未来电器”，301386）登陆A股市场。

截至当日收盘，苏能股份涨28.48%，海通发展、未来电器分别下跌11.81%、5.64%，双双破发。值得注意的是，海通发展是三年来首只破发的主板新股，上一次主板新股破发还是2019年12月10日主板上市的邮储银行（601658）。

A股主板又现破发新股

3月29日，海通发展早盘高开4%后直线跌近6%，触发临时停牌。复牌后在10时后跌破发行价，此后股价虽有所反弹，但仍收跌11.81%。

本次海通发展发行价格为37.25元/股，对应发行市盈率为22.99倍，符合核准制下的“23倍发行市盈率隐性红线”。

海通发展主要从事国内沿海以及国际远洋的干散货运输业务。据西南证券介绍，海通发展为国内民营干散货运龙头之一，船队运力规模领先。

业绩方面，海通发展在2020-2022年分别实现营业收入6.79亿元、15.98亿元、20.46亿元，三年营业收入的年复合增速54.23%；实现归母净利润0.66亿元、5.17亿元、6.71亿元，三年归母净利润的年复合增速87.08%。对于2023年一季度，该公司预计实现归属于母公司所有者的净利润约为7330万元至13030万元，同比变动幅度为-43.31%至0.78%。

值得注意的是，近年来核准制下主板新股极少破发。对于主板新股罕见破发，业内人士认为，影响新股上市表现的因素，除了新股的内在质地，也与新股上市时指数的相对位置、资金的参与热情等因素有关。

而在上周，A股市场年内首现破发新股。华金证券指出，上周破发开始出现，且3只注册制新股中有2只出现破发，新股打新情绪或显著降温。其中，注册制个股中，仅处于人气较高的计算机行业新股通达海（301378）实现首日上涨，当日涨幅17.4%。

全面注册制下主板破发或将不再少见

同样在3月29日，柏诚股份（601133）、江盐集团（601065）、南矿集团（001360）、陕西能源（001286）完成网上打新。随着全面注册制下首批10只IPO新股全网打新结束，主板也将陆续迎来全面注册制下的新股上市。

展望后市，国金证券认为，注册制实施后，随着主板新股上市条件优化并且定价更加市场化，需警惕新股二级市场涨幅不及预期甚至破发的风险。

“全面注册制后，主板破发或将不再少见。”德邦证券进一步指出，破发也属正常，体现了注册制要求下的“市场化定价”。破发比例提升有望打破“新股不败”的思维定式，在一定程度上遏制炒新的不合理行为，促使新股收益的理性回归，从而使IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

华金证券提醒道，虽然伴随新股破发出现、首日再定价较为充分的状况略有缓解，但当前定价回归或还在半途，叠加新股情绪热度有所退潮，即期新股上市初期波动还是较为剧烈。“考虑到上周破发再现，建议在定价合理前提下关注。”

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